Banca Națională a României (BNR) ar putea reduce dobânda cheie abia în ultimul trimestru din 2026, anticipează analiștii de la Erste, care semnalează un risc crescut de recesiune. Decizia BNR se va dovedi dificilă, fiind influențată de forțele inflaționiste globale și de cele dezinflaționiste interne.

Așteptări pentru ședința din aprilie

Majoritatea experților se așteaptă ca BNR să mențină dobânda de referință neschimbată la ședința din 7 aprilie. Cu toate acestea, contextul extern incert, inclusiv presiunile pentru deprecierea leului, ar putea impune o abordare precaută. Comunicatul de presă nu va oferi, cel mai probabil, detalii suplimentare cu privire la viitoarea politică monetară, anticipând o abordare restrictivă. Actualizările privind inflația din Raportul privind inflația din mai vor reflecta, probabil, un grad ridicat de incertitudine.

Analiștii Erste consideră că majorările de dobândă sunt puțin probabile. Totuși, o gestionare mai strictă a lichidităților ar putea fi necesară, având în vedere presiunile valutare, rata efectivă situându-se în prezent la nivelul facilității de depozit de 5,50%. Modificarea prognozei inflației pe termen scurt face ca reducerea ratei dobânzii să fie luată în calcul cel mai devreme la ultima ședință din noiembrie. BNR va analiza cu atenție mișcările Băncii Centrale Europene (BCE), piața anticipând două majorări de dobândă până în septembrie.

Inflația revizuită în sus

Pentru finalul anului 2026, Erste estimează o rată anuală a inflației de 5,1%, revizuită în creștere față de estimarea anterioară de 4,6%. Această schimbare se datorează includerii șocului prețului petrolului în scenariul de bază al băncii. O creștere de 10% a prețurilor la combustibili generează o creștere de aproximativ 0,4 puncte procentuale a inflației globale.

Guvernul a introdus măsuri pentru atenuarea șocului prețurilor la combustibili pentru gospodării. Prețurile la pompă au crescut cu aproximativ 11% în martie față de februarie. Plafonul prețurilor la gaze naturale pentru gospodării a fost prelungit până în 2027, iar plafonul majorărilor de preț pentru alimentele de bază a fost extins cu trei luni. Aceste măsuri ar putea limita presiunea imediată asupra indicelui prețurilor de consum. O încetinire a inflației este anticipată în lunile de vară, susținută de efecte de bază favorabile.

Riscul de recesiune și implicațiile monetare

Creșterea economică sub potențial și probabilitatea unei recesiuni susțin posibilitatea reducerilor de dobândă în 2026, spun economiștii Erste. Indicatorii de încredere pentru primul trimestru al anului 2026 sugerează o posibilă a treia contracție trimestrială consecutivă a economiei.

Conflictul din Orientul Mijlociu reprezintă un risc pentru prognoza de creștere de +0,3% pentru 2026. Încrederea consumatorilor la niveluri scăzute, condițiile nefavorabile de pe piața muncii și scăderea salariilor reale sprijină, de asemenea, o politică monetară mai relaxată. Impulsul fiscal negativ ar trebui să susțină relaxarea monetară, deși implementarea consolidării fiscale depinde de stabilitatea politică.